异微乎其微（表1）。
不过，从个体而言，混合型基金之间的两极分化却明显要大于股票型基金。表现最好的10只偏股型基金中有6只混合型基金，且前4名全部是混合型基金（表2），表现最差的10只偏股型基金中有7只混合型基金，且后4名中有3只是混合型基金（表3）。这表明仓位控制是一把双刃剑。优秀的基金管理人可以通过择时操作取得超额收益，但能力逊色的投资管理人也会因此而被市场超越。 稳定性反思：昔日明星应犹在、只是朱颜改
我们盘点近三年基金业绩的另一个目的是希望能够寻找到长期业绩优良的基金管理人。最近三年来年化投资回报率最高的10只基金产品中，除了华夏基金管理公司占据3席外，其余7只产品分别隶属于不同的基金管理公司。而排名靠后的10只基金产品同样比较分散，但多数出现在小规模基金管理公司和合资基金管理公司之中。
我们注意到，多数基金产品的业绩稳定性不强，尤其是每个年度的冠军基金，其后来的表现却大不相同。表4列举了历年排名年度冠军的基金在最近3年的排名情况。我们发现一个有趣的现象，越早年份夺冠的基金此后的表现越差——2003年冠军博时价值增长近三年总排名第48名，2004年冠军泰达荷银成长总排名第47名，2005年冠军广发稳健增长总排名第29位，2006年冠军景顺长城内需增长总排名第14位，而去年夺冠的华夏大盘精选目前总排名依旧位于第1位（表4）。华夏大盘精选能否打破年度冠军的“魔咒”，还需要时间来检验。 表4：历年偏股型基金冠军近三年年化回报率排名情况 （最近三年排名区间：2005年8月15日-2008年8月15日） 年度 | 冠军基金 | 近三年年化回报率 | 排名 | 2003 | 博时价值增长 | 39.88% | 48 | 2004 | 泰达荷银成长 | 40.05% | 47 | 2005 | 广发稳健增长 | 43.51% | 29 | 2006 | 景顺长城内需增长 | 48.97% | 14 | 2007 | 华夏大盘精选 | 78.61% | 1 |
数据来源：易天富基金投资分析决策系统 多数年度明星基金在问鼎年度冠军后的长期表现并不尽如人意，其原因是多方面的，但至少表明短期绩效评估的参考价值有限，投资者应当从更长期的排名中寻找优质基金。
基金管理人一直呼吁基金投资人能够长期持有基金份额。事实上，近三年基金整体跑赢大盘的现实也说明长期持有的重要性。但是，对于各个产品来说，长期表现却差异很大。长期持有的一个重要前提是基金管理人能够表现出稳定的业绩。在这场基金马拉松的较量中，真正胜出的强者才值得投资者长期持有。我们建议投资者关注三年年化回报率居前的基金产品，例如华夏红利、上投摩根中国优势和华夏回报等。 |
